歐洲的奢侈品股票曾經(jīng)是基金經(jīng)理的必配品種，因?yàn)樵跉W債危機(jī)的背景下，奢侈品股票具有相當(dāng)好的抗跌性，而且可以借此分享中國(guó)奢侈品市場(chǎng)的繁榮。然而，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，奢侈品股票開(kāi)始“失寵”。
對(duì)沖基金開(kāi)始做空奢侈品股票，技術(shù)圖形則顯示股價(jià)可能進(jìn)一步下跌。長(zhǎng)達(dá)兩年的上漲過(guò)后，投資者開(kāi)始獲利了結(jié)，隨著對(duì)歐債危機(jī)的擔(dān)憂緩解，投資者轉(zhuǎn)向估值更低的行業(yè)。
B*Capital資產(chǎn)管理副總Isabelle Enos稱，“奢侈品股票正在失去避險(xiǎn)天堂的地位，投資者超配奢侈品股票的時(shí)期已經(jīng)結(jié)束。”
9月中旬Burberry發(fā)布盈利預(yù)警，這對(duì)早已習(xí)慣奢侈品公司上調(diào)盈利預(yù)測(cè)的投資者來(lái)說(shuō)是不同尋常的。在恐慌情緒的推動(dòng)下，奢侈品股票普遍遭到拋售，Burberry股價(jià)已跌去26%，目前交易在近2年的最低水平。
Burberry發(fā)布盈利預(yù)警后，路易威登的母公司LVMH、瑞士手表生產(chǎn)商歷峰集團(tuán)（Richemont）和Gucci的母公司PPR的股價(jià)均下跌了6%-10%。
Diamant Bleu Gestion基金經(jīng)理Christian Jimenez稱，“中國(guó)曾經(jīng)是增長(zhǎng)動(dòng)力，如今卻變成擔(dān)憂之源?；鸾?jīng)理削減奢侈品敞口獲利了結(jié)，對(duì)沖基金更是做空奢侈品股票，導(dǎo)致跌勢(shì)擴(kuò)大。”
Burberry發(fā)布盈利預(yù)警后，某些奢侈品股票的融券/流通股比率明顯上升，尤其是手表生產(chǎn)商的股票。Markit數(shù)據(jù)顯示，Richemont的融券數(shù)量/流通股份比率已從8月底的2.6%升至3.2%，Swatch的融券數(shù)量/流動(dòng)股份比率則從8月底的4.8%升至7.2%。
Swatch首席執(zhí)行官Nick Hayek上周四有關(guān)該集團(tuán)必須努力實(shí)現(xiàn)今年銷售目標(biāo)的言論更是增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)奢侈品行業(yè)的負(fù)面觀點(diǎn)。
Enos稱，“一直以來(lái)，奢侈品公司強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)及不俗的利潤(rùn)率讓市場(chǎng)非常滿意，推動(dòng)眾多奢侈品公司的股價(jià)創(chuàng)下歷史新高。但今年夏天，行業(yè)高管們的口風(fēng)開(kāi)始轉(zhuǎn)變。”
Hermes首席執(zhí)行官上周日有關(guān)該集團(tuán)今年業(yè)績(jī)目標(biāo)不變的言論同樣未能消除投資者的擔(dān)憂，周二該公司的股價(jià)已跌至近15個(gè)月的最低位。
如果認(rèn)為直接做空的策略過(guò)于激進(jìn)，基金經(jīng)理還可以進(jìn)行“配對(duì)交易”，即做空一個(gè)品種的同時(shí)，做多另一個(gè)品種。
一位駐巴黎的交易員告訴路透，“沒(méi)有潛在的催化劑可以觸發(fā)奢侈品股票反彈，股價(jià)頂多盤(pán)整一段時(shí)間。對(duì)于沒(méi)那么大膽的投資者來(lái)說(shuō)，最好的策略是做多Euro STOXX 50指數(shù)的同時(shí)，做空奢侈品股票。”這一交易策略自9月初以來(lái)的回報(bào)率是8%。
技術(shù)圖形顯示，奢侈品股票的牛市已經(jīng)終結(jié)。Burberry發(fā)布盈利預(yù)警后，幾乎所有奢侈品股票均跳空低開(kāi)，并且沒(méi)有回補(bǔ)缺口，意味著投資者的情緒突然間發(fā)生了劇烈變化。
技術(shù)分析咨詢公司Day-By-Day對(duì)LVMH、PPR、Burberry、Richemont和Swatch股價(jià)的短線走勢(shì)持負(fù)面觀點(diǎn)，理由是股價(jià)已經(jīng)跌破50日及200日均線。
有交易員警告說(shuō)，盡管奢侈品股票已經(jīng)劇烈回調(diào)，但跌幅依然不夠深，對(duì)喜歡撿便宜貨的投資者來(lái)說(shuō)沒(méi)有吸引力。
湯森路透I/B/E/S數(shù)據(jù)顯示，目前Hermes的市盈率是29倍（以預(yù)期的2013年利潤(rùn)來(lái)計(jì)算），LVMH市盈率14.7倍，Burberry市盈率13.4倍，Richemont市盈率12.8倍。整個(gè)行業(yè)的平均市盈率是15.3倍，跟近5年的平均水平差不多，但依然遠(yuǎn)高于歐股的平均市盈率。目前STOXX 600指數(shù)成分股的平均市盈率是11.1倍。
曾經(jīng)，奢侈品股票的高市盈率是以新興市場(chǎng)兩倍數(shù)的銷售增速作為支撐的，但如今這一支撐已經(jīng)變得不那么牢固。
Enos說(shuō)，“最關(guān)鍵的問(wèn)題在于：中國(guó)經(jīng)濟(jì)到底會(huì)軟著陸還是硬著陸？Burberry發(fā)布盈利預(yù)警后，奢侈品股票的劇烈回調(diào)已經(jīng)反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速溫和放緩，估值已經(jīng)回歸至更合理的水平。但如果是硬著陸的話，說(shuō)法就不同了。”
(來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞 作者/米小兜 )
