中國免稅業(yè)的絕對龍頭中國中免即將赴港上市，這幾乎預(yù)定了本年度香港股市最大的IPO融資案。
圖片來自中免集團官網(wǎng)
周一，中國中免(股票代碼 ：SH.601888)發(fā)布2021年半年度業(yè)績快報公告，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入355.01億元，較上年同期增長83.85%，實現(xiàn)營業(yè)利潤 86.07 億元，較上年同期增長626.77%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 54.35 億元，較上年同期增長484.12%。
可以看到，中國中免營業(yè)總收入、營業(yè)利潤、利潤總額、 歸屬于上市公司股東的凈利潤、歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤和基本每股收益均較上年同期實現(xiàn)大幅增長
中國中免表示，業(yè)績上漲主要是因為報告期內(nèi)，國內(nèi)新冠肺炎疫情得到有效防控，離島免稅新政效應(yīng)持續(xù)凸顯，公司離島免稅業(yè)務(wù)同比實現(xiàn)大幅增長，同時受新冠肺炎疫情影響，去年同期基數(shù)較低。
疫情下彎道超車 股價節(jié)節(jié)攀升
2020年突如其來的的疫情打的實體零售業(yè)哀鴻遍野。王府井、南寧百貨、杭州解百等多數(shù)傳統(tǒng)百貨去年的營收慘遭“腰斬”，然而中國中免卻獲得了不降反升的年度業(yè)績。
中國中免去年年報顯示，公司2020年度實現(xiàn)營業(yè)收入525.97億元，同比增長8.2%;歸屬于上市公司股東的凈利潤61.4億元，同比增長32.57%。
中國中免2020年主要數(shù)據(jù)
在經(jīng)歷了去年一季度的虧損后，二季度便迎來了復(fù)蘇。而三、四季度，幾乎獨占了海南免稅市場的中國中免也順利乘上了去年下半年海南政策的東風(fēng)。
去年海南公布了新的離島免稅政策，從7月1日起，每年的免稅購物額度從3萬元提高到10萬元。白酒和手機也被納入免稅商品的范疇。游客在離島后6個月內(nèi)可以繼續(xù)在海南商店網(wǎng)上購買免稅商品，并享受郵遞服務(wù)。
除了政策利好加持外，因疫情原因國際航線不通暢導(dǎo)致的消費大規(guī)?；亓饕彩谴俪珊Ｄ厦舛愘徫锘鸨闹匾蛩?。貝恩公司在2020 年中國奢侈品市場研究報告《2020 年中國奢侈品市場：勢不可擋》中表示，海南離島免稅購物是今年驅(qū)動奢侈品消費增長重要的新引擎。
與此同時，少了中國游客的海外免稅巨頭真是叫苦不迭。連續(xù)6年全球排名第一的免稅集團Dufry去年銷售額同比大跌71.1%，韓國機場旅客人數(shù)暴跌近八成，免稅店2020年銷量同比下降了38%。
《經(jīng)濟學(xué)人》指出，2020年，全球免稅店銷售額在上年度基礎(chǔ)上跌了近三分之二。2019年，全球免稅店銷售額達(dá)到860億美元，預(yù)計在2025年以前都難以再回到這個水平。
中外免稅市場的巨大反差也給了中國中免最好的彎道超車機會，根據(jù)《國際免稅新聞》(DFNI)和穆迪報道的統(tǒng)計，中國中免的排名從2019年的全球第四位躍升至2020年的全球第一位。據(jù)LADY OL了解，中國中免的全球排名從2010年的第19名提升到2015年第12名、并于2019年進一步升至第四。
多重利好下，中國中免的股價也從2020年初的不到百元一路攀升至今年2月份的最高402.78元，市值一度突破8000億大關(guān)。
數(shù)字化戰(zhàn)略成績亮眼
疫情下加快數(shù)字化建設(shè)已是所有零售業(yè)不得不重視的自救手段，中國中免的有稅銷售收入從2019年的11.51億元增加到2020年的197.08億元，增長了1612.7%;免稅銷售收入從2019年的464.38億元減少到2020年的323.61億元，下降了30.3%，這主要是由于新冠疫情導(dǎo)致的旅游限制對傳統(tǒng)免稅渠道的影響。
去年，中國中免的機場等渠道免稅店客源同比大幅下降，不過中國中免線上業(yè)務(wù)增長，有稅商品銷售大幅增長。去年有稅商品銷售營業(yè)成本和收入同比分別增長了1587.8%、1612.72%。
截至2020年12月31日，在疫情后暫時關(guān)閉的門店中，31%已恢復(fù)正常經(jīng)營，17%通過縮小規(guī)?；謴?fù)經(jīng)營，52%仍在暫時關(guān)閉。中國中免表示，線下門店銷售減少已被海南離島免稅店銷售增加及由數(shù)字化戰(zhàn)略推動的線上商品銷售增加所抵消。
據(jù)了解，疫情使中國中免加快了數(shù)字化戰(zhàn)略部署，包括啟動cdf會員購等線上平臺、采取線上預(yù)購服務(wù)等創(chuàng)新銷售模式以及整合會員體系。2020年2月起中國中免已經(jīng)采用多個線上渠道進行銷售及營銷。為充分發(fā)揮海南離島免稅政策優(yōu)勢，中國中免還針對過去180日內(nèi)曾到訪海南的顧客推出了專門的線上服務(wù)平臺。
cdf會員購目前體驗十分不完善
今年2月，中國中免完成了集中式CRM系統(tǒng)的部署，并將多個會員體系整合為一個會員體系。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2018年至2020年，中國中免的注冊會員總數(shù)分別為40萬、120萬和1200萬，復(fù)合年增長率高達(dá)547.7%。
香水、化妝品、酒水成重要助力
香水和化妝品一直是全球旅游零售市場最重要的品類，截至2020年12月31日，中國中免品牌組合達(dá)946個，銷售的產(chǎn)品超過20萬個SKU。其中包括111個化妝品香水品牌、155個時尚品及配飾品牌、467個煙酒品牌和213個食品及其他品牌。
香水和化妝品是免稅消費的第一品類
從報表可以看出，香水和化妝也是中國中免銷售額最高的品類，Dior、Estee Lauder、Lancome和資生堂等多個一線國際品牌都已入駐。
今年五一節(jié)假日，高端護膚品牌SK-II與中免集團合作在海南海棠灣免稅購物中心，將首家社交零售快閃店落地三亞。
與傳統(tǒng)美妝店鋪不同，該店鋪以品牌“改寫命運”和品牌全新推出的VS動畫系列為靈感，融合了品牌內(nèi)容及零售技術(shù)，嘗試為消費者帶來創(chuàng)新性的旅游零售購物體驗，挖掘更多購物過程中與消費者建立人性化聯(lián)系的潛在機會。
去年，國際最重要的鐘表展之一“鐘表與奇跡”高級鐘表展攜手中免集團登陸海南三亞國際免稅城，長達(dá)一個月的展出時間也為鐘表品牌們帶來了非?？捎^的銷售成績。
沛納海首席執(zhí)行官Jean-Marc Pontroué去年在接受彭博社采訪時，表示“在過去的12個月里，中國的免稅銷售極其穩(wěn)健。我們保持樂觀，因為(疫情防控)中國人更多地在國內(nèi)消費?！?
此外，酒水也是免稅業(yè)的傳統(tǒng)強項。中免集團總經(jīng)理陳國強表示，針對酒水品類，中免集團已在海南市場引進了300多個品牌，超1000個SKU。通過分析研究海南離島免稅酒水消費的特點，中免集團有針對性地規(guī)劃產(chǎn)品組合，重點引進限量版、中免專供產(chǎn)品，策劃了包括香檳節(jié)、干邑節(jié)、新春購物節(jié)等多場主題促銷活動。隨著品牌對海南離島免稅市場的重視程度不斷加大，充足的備貨、各項主題促銷活動的實施，海南離島免稅酒水市場對消費者的吸引力和影響力越來越大。
赴港上市 拓寬市場布局
早已表示有赴港上市意圖的中國中免終于在上月末遞交了擬在港交所主板掛牌上市的招股書，由中金和瑞銀擔(dān)任聯(lián)席保薦人。
據(jù)多個媒體消息，本次中國中免目標(biāo)集資額將高達(dá)546億至780億港元。若這一目標(biāo)得以實現(xiàn)，那么中國中免將超越今年1月上市的快手成為今年集資規(guī)模最大的一只新股，同時也是繼2019年阿里巴巴在港上市以來港股史上第二大IPO。
據(jù)招股書顯示，上市所募資金將用于拓展海外渠道、鞏固內(nèi)地渠道、促進產(chǎn)業(yè)鏈延伸、提升效率等。
在業(yè)內(nèi)人士看來，中國中免在香港上市，更多是出于開拓海外市場的考慮。如果中國中免能夠順利實現(xiàn)“A+H”上市，一方面可以利用市場資金支持其在內(nèi)地重資產(chǎn)業(yè)務(wù)的拓展;另一方面，港股的國際化氛圍也可以提升其在海外市場的知名度。同時，中國中免也可以直接使用港幣或美元進行融資、海外擴張，甚至并購。
雖然中國中免是國內(nèi)免稅業(yè)絕對的霸主，不僅手握三塊免稅牌照，并且是國內(nèi)唯一一家擁有全國范圍出入境免稅牌照、離島免稅和離境市內(nèi)免稅店等全牌照的免稅企業(yè)，市場份額為92.3%。但是，巨大的市場紅利自然引得其他競爭者的關(guān)注。
中國中免在國內(nèi)免稅業(yè)占絕對主導(dǎo)地位
自從王府井集團時隔多年斬獲一張免稅牌照后，免稅行業(yè)更加暗流涌動。商業(yè)百貨、旅游、交通運輸?shù)榷鄠€行業(yè)的企業(yè)都對下一張牌照表示了濃厚興趣。百聯(lián)股份、鄂武商A、嶺南控股、大商股份、歐亞集團、步步高、海印股份等11家企業(yè)明確表示已經(jīng)申請免稅品經(jīng)營資質(zhì)或者正在推進相關(guān)工作等，其中部分企業(yè)還與控股子公司雙雙提交了申請。
此外，作為中國中免重要市場的海南免稅格局也處于變動期。今年5月，海南省單獨申請的省級免稅品經(jīng)營資質(zhì)已經(jīng)獲得批準(zhǔn)，將正式成立省級免稅品公司，獨立運營新的免稅商店，目前首家店址已定于?？诿捞m機場。海南省級免稅經(jīng)營權(quán)的獲批，意味著中免在海南的壟斷地位即將被打破。
招股書提示的市場風(fēng)險中，就包括了競爭對手帶來的不確定性。此外，隨著新冠疫苗的普遍接種，國際旅游業(yè)正在逐步復(fù)蘇，這意味著中國游客即將再度啟程，中國中免又將面對“Dufry們”激烈競爭。
在此環(huán)境下，也就不難理解中國中免為何有如此迫切的出海意愿。事實上，中國中免此前在海外已有布局。早在2013年，它就與麗星郵輪有限公司簽署了合作協(xié)議，計劃在其郵輪上開設(shè)免稅店。截至目前，公司已在內(nèi)地之外擁有6家店鋪，包括3家柬埔寨店鋪、2家中國香港店鋪以及1家中國澳門的店鋪。2018年9月，公司在中國澳門取得了葡京獨家開設(shè)一間旗艦免稅店的相關(guān)權(quán)利，零售面積約8000平方米，該店目前預(yù)計將于2021年年底投入運營。
然而，海外市場最大的不確定性仍然來自于一再爆發(fā)的疫情。招股書提示，不確定在世界上任何地區(qū)是否再爆發(fā)另一波新冠疫情，也不確定全球的新冠疫情將在何時得以遏制，因此無法預(yù)測新冠疫情是否對業(yè)務(wù)運營造成長期影響。
寫在最后
上個月羅德傳播集團與精確市場研究中心聯(lián)合發(fā)布《2021中國奢華品報告》顯示，三亞已經(jīng)超越所有二、三線及以下城市，成為中國內(nèi)地僅次于北上廣深的第五大奢侈品購物城市，而三亞的表現(xiàn)正是整個海南的縮影。
另一方面，空前強大的奢侈品陣容參展海南舉辦的首屆中國國際消費品博覽會同樣證明了海南免稅業(yè)的美好前景。
不過，在 5 月 7 日舉行的行業(yè)論壇上，LVMH 亞太區(qū)總裁 Andrew Wu 坦言：“奢侈品行業(yè)是一個關(guān)注品質(zhì)的行業(yè)，因此我們尤其關(guān)注精致零售的機遇”。從整體上看，海南的奢侈品零售購物環(huán)境質(zhì)量還比較落后。因此，他呼吁海南在這方面迅速提升。
這番話不僅是說給海南免稅業(yè)，放在中國中免身上同樣貼切。疫情下國內(nèi)的奢侈品消費的巨大紅利助推了中國中免的野蠻生長，然而這種增長是相當(dāng)粗放的。一旦境外消費回流所營造的繁榮褪去，以中國中免為代表的中國免稅業(yè)能否繼續(xù)維持現(xiàn)在的火熱，將被打上一個大大的問號，更重要的是，留給他們的時間遠(yuǎn)比預(yù)想的少。
